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日前，首期“南方论坛”在南方基金企业文化展厅举办，意为“以荣誉为起点，以思想筑高地”。据悉，“南方论坛”是由南方基金携手媒体打造的精品论坛活动，活动主旨为“共享思想成就价值”。在首期活动中，南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博先生带领三大绩优基金经理李振兴、骆帅和章晖进行圆桌对话，参与嘉宾对2019年前三季度行情回顾、未来前瞻等热门话题进行了思想交锋。四大关键词总结A股新趋势如果用一个关键词来做总结的话，如何看待前三个季度的市场情况呢？史博表示：“如果用一个词来总结今年到目前为止的市场，我看到的是结构性牛市。一般而言，如果在不到一年的阶段，市场上有20%-25%以上的上涨，都可以算作牛市，这是国际通用的准则。今年虽然指数单边上涨幅度没有这么高，但整体而言公募基金股票及偏股型的平均收益远远超过这个水平，也就是说在机构投资者能够把握的市场机会中出现了结构性牛市。”“机构化”是章晖的概括，他指出，今年整个市场中，公司治理比较好的企业走势非常平稳，即使短期出现利空，也不像之前那样股价出现大幅波动。“一些相关概念炒作的公司或小盘的、业绩不好的公司，以前经常有私募、游资、散户不理性参与，今年这种现象非常少，这也就解释了为什么今年高ROE个股股价走势一直平稳向上，很多绩差股基本没有什么表现，随着MSCI占比提升、外资占比提升以及A股机构投资者趋于成熟，定价能力越来越强，可能是未来几年都能持续的趋势。”2020年转型中寻找拐点展望2020年，史博表示：影响结构变化的因素一定是行业发展趋势和行业内龙头公司核心竞争力是否能持续。结构性牛市是由机构主导的，机构主导的情况下出现行业龙头强者恒强的特征，在这个特征中，产业趋势上最明显的是新兴产业趋势、科技产业趋势。“这样的市场下，我们需要自下而上地发掘投资机会，在这种结构性市场中，对于公募基金的好处是理性投资的基金经理比较容易找到适合自己的投资机会，科技股的龙头公司表现很好，但如果你想有稳健的收益，买消费龙头也不错，这个市场有多种风格，而且多种风格可以共存。如果想要保守一点、达到更确定的收益，买低估值、高分红的股票也可以获取稳定的回报。”史博说。骆帅认为真正的强者是少数，A股就像满天繁星，大家看到的都是明星，既然说强者恒强，这个强者的地位就不会轻易变化。那么，从组合的角度应该配置哪些龙头？他表示，一是从估值上，看估值跟其成长性、盈利的持续性、盈利能力是否匹配。二是从行业的景气度，“我们更希望在底部或市场预期不高的行业，可能过去一段时间表现不太好，在拐点处，能找到这样的龙头是最好的。”三是筛选出龙头之后还要进一步甄别。落实估值回归决策本质李振兴强调，落实到明年的行情，信心来自于几个方面，现阶段有国家政策制定的信心，不管是对内还是对外，信心已经恢复企稳了。另外，还有消费者和企业家的信心，这也是未来经济增长非常重要的，能稳住消费和企业投资、利润增长前景。“如果仅仅展望未来一年，做投资，包括机构投资者、个人投资者，还是应该落实到估值，回归投资者决策的本质。”对于明年，李振兴还延伸了一个关键词——实干，更多地要求业绩兑现，不可能再要求企业估值在这个水平上大幅提升，而要落实到实干上。“经济增速有可能是下移的过程，结构有待调整，难度有增加，希望寻找到好公司，符合机构投资者要求、业绩强者恒强的公司，成为提供稳健绝对收益和长期良好收益的基础，这也是投资者最关注的点。”他最后说。

来源: 中华工商时报

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